——本杰明·格雷厄姆
[格雷厄姆投资理念]
格雷厄姆的投资策略一贯是稳健的,也许这是基于他早期在纽伯格公司的经历和教训,以及1929年美国股市大崩盘的情形,养成了这种非常谨慎的投资习惯。在他的员工包括巴菲特看来,这种谨慎称之为“过于保守”也不为过。
舒勒斯在格雷厄姆时手下没干多久时,就向格雷厄姆推荐了一家名叫哈罗伊德的上市公司,当时的股价是每股21美元。可是格雷厄姆认为,该公司的专利产品仅仅是静电复印技术,根本不值21美元,所以拒绝了。
舒勒斯后来遗憾地说,如果格雷厄姆听了他的话,他保证能以每股50美元的价格卖出去,股价涨到3000美元也说不准。事实上,该公司在整个20世纪30年代每年都在支付红利。
巴菲特则认为,格雷厄姆的过于谨慎甚至有自我封闭的意味在内。例如,格雷厄姆的投资基本上都是投小公司,他从来就不赞成员工去上市公司去参观,说这种参观容易受上市公司蒙蔽,从而上当受骗;如果不去参观,反而“眼不见为净”,有助于自己独立思考。
格雷厄姆的观点是:“在评价大公司时,管理是一个重要因素,它对次等股票的市场价格也有重要影响。从长期看,次等公司的价值不需控制,因为如果管理不善,会有自动的市场力量促进它改进,从而改善公司的价值。”